终端需求低迷焦煤言底尚早

终端需求低迷 焦煤言底尚早

时间:2015-1-23 7:48:48 　　去年四季度以来，黑色系品种从前期波澜壮阔的下跌行情演变成横盘震荡。市场在透支了政策利多预期而没有出现像样的反弹后，钢厂和贸易商普遍对开春后的需求更为悲观，冬储再次落空症状性癫痫，资金依旧紧张，钢厂采取“随买随用”的策略。我们认为后市焦煤将一直维持供过于求的格局，加上铁矿石面临更大的供给压力，将传导至整个黑色产业链，焦煤价格中期不容乐观。

钢市来看，近期钢材现货价格出现明显下跌，钢厂和贸易商纷纷降价出货，沙钢更是大幅下调了螺纹钢出厂价格120元/吨，市场弥漫了洛阳治疗癫痫病的好医院有哪些对后市供需矛盾还将激化的担忧情绪。而库存方面，钢贸商继续去库存，社会库存向钢厂库存转移的趋势未变。截至1月上旬，重点钢企钢材库存量比去年同期上升12%，到达了1363万吨的高位，比1000万吨的正常库存高出30%多。社会库存也开始进入季节性反弹周期。虽然终端需求低迷，但随着上游成本坍塌，钢厂生产利润较为可观。截至1月16日，全国高炉开工率为94%，唐山地区也恢复至90%的高位，全国粗钢日均产量持续维持在210万吨以上的高位。我们认为作为产能严重过剩的行业，大规模盈利的局面不可延续，后市如果没有大量的新增需求消化，钢价难免面临癫痫大发作的护理较大的下行压力。一旦钢材亏损达到钢企的生产成本，届时将出现较大规模的停产、检修，会对上游原材料的需求形成较大的打击。

从焦煤本身的供需格局来看，2014年焦煤的供应量增加不多，国内增加1500万吨，进口减少了1200万吨。我们认为这种少量增加的供应局面癫痫病能治好吗还将维持，目前焦煤上下游企业的库存都很高，需求情况即便在粗钢产量高企的背景下，依旧不景气，主要是整个产业链出于对未来的悲观预期一直秉持去库存的原则。焦化企业经营情况恶化，加上近期甲醇为首的焦化副产品价格大幅回落，焦化企业亏损面扩大至50%。从焦炭去年前11个月的累计产量来看，同比下降了0.4%，随着市场竞争和环保压力持续增大，焦炭产量同比增速将继续回落。焦炭行业目前供应过剩的情况较为严重，6.4万吨的供应面对的是4.7万吨的需求，虽然未能持续扭转亏损，但开工率却保持在85%以上。未来钢企对原材料需求释放更大规模的空间有限，我们认为焦化厂对焦煤的需求处于稳中下行的趋势。

而作为黑色产业链的下游房地产行业无疑是需求端影响很大的因素。房地产行业的好坏直接影响到黑色系的价格走向。我们对宏观和地产的看法还是比较谨慎。从近期公布疲弱的经济数据来看，全国固定资产投资同比增长15.37%，增速连续6个月下滑，创出近2013年以来的新低。其中房地产开发投资增速继续回落，较去年同期回落了9.3个百分点至10.5%。而受到财政支出的制约，预计未来国内公共部门投资增速将继续放缓。这两方面对黑色产业链都会产生较大的负面影响，处于产业链很上游的焦煤价格同样受到制约。

因此，结合宏观环境和产业链的各个环节来看，未来焦煤市场低位下行是大概率事件。(作者系宝城期货分析师)